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                                            天味食品4次折戟后IPO獲批產能利用率不足遭質疑

                                            放大字體  縮小字體 發布日期:2019-03-13  瀏覽次數:0
                                            核心提示:牛市來了?安裝新浪財經客戶端第一時間接收最全面的市場資訊→【下載地址】天味食品4次折戟后IPO獲批,是否

                                            牛市來了?安裝新浪財經客戶端第一時間接收最全面的市場資訊→【下載地址】

                                              天味食品4次折戟后IPO獲批,是否涉有毒食品案遭詢問

                                              新京報訊(記者張曉榮)3月12日晚,中國證監會發布第十八屆發審委會議審核結果公告,天味食品首發獲通過,這也意味著,天味食品多次沖擊A股市場未果之后,終于取得了建設性進展,登陸A股在望。同時,證監會就其供應商金安食品涉及有害食品罪一案及主營業務毛利率高于同業等問題進行了詢問。

                                              天味食品2018年10月提交的招股書顯示,其擬公開發行不超過4132萬股,共募資5.3億元,用于生產基地改擴建及營銷服務體系和信息化綜合配套建設項目。就天味食品上市,上海至匯營銷咨詢有限公司首席顧問張戟認為,天味有市場基礎,上市成功之后獲得資本支持,有助于其快速拓展市場,并進一步激發火鍋底料行業的發展,但是也要警惕在資本的壓力下盲目擴張。

                                              4次折戟7年闖關終過會

                                              3月8日,證監會發布第十八屆發審委2019年第2次工作會議公告,稱3月12日召開2019年第二次發行審核委員會工作會議,四川天味食品集團有限公司為接受審核的發行人。此次天味食品能否順利通過審核,也備受業內關注。

                                              3月12日下午,證券時報等多個信源消息稱,“天味食品已成功過會”。3月12日晚間,中國證監會官網公布發審委會議審核結果公告,天味食品首發獲通過。這也意味著,多次沖擊A股上市未果之后,天味食品IPO終于取得實質性進展,登陸A股在望。

                                              根據證監會2018年10月披露的招股書,天味食品是一家以火鍋底料和川菜調味料為主營業務的川味復合調料生產企業,旗下共有9類100余種產品,主要品牌包括“大紅袍”、“好人家”等;實際控制人為鄧文、唐璐夫婦,兩人合計持有87.48%股權。此次擬公開發行不超過人民幣4132萬股,共募資5.3億元用于生產項目擴建及營銷服務體系和信息化綜合配套建設。

                                              事實上,此次并非天味食品首次沖擊A股上市。根據公開資料,天味食品分別于2012年、2014年、2015年、2018年5月共4次提交招股書,但均未闖關成功。其中,2015年天味食品距其目標最近,卻在上會前夜被證監會以“鑒于其尚有相關事項需要進一步落實”為由取消上市審核,并于2017年7月終止審核。

                                              2018年5月,天味食品提交申報稿,并于9月份收到證監會的反饋意見,要求其說明前次申請的簡要過程、客戶情況以及撤回IPO申請的主要原因等各項信息。10月,天味食品再次提交招股書,直至此次順利過會。

                                              是否涉及有毒食品案遭發審委詢問

                                              盡管成功過會,但證監會發審委也就天味食品的供應商金安食品涉及有害食品罪一案及主營業務毛利率高于同業,前五名供應商采購額集中度高、實控人歷史背景,以及公司股東轉讓股份是否存在利益輸送等問題進行了詢問,要求其保薦代表人說明核查依據、過程并發表明確核查意見。

                                              其中,食品安全問題最先被關注。公開資料顯示,天味食品原供應商金安食品開發有限公司涉嫌生產、銷售有毒、有害食品罪,于2015年被貴州省安順市中級人民法院一審宣判。法院查明,2009年1月至2013年5月間,金安公司違反食品安全的相關法律,購買牛被屠宰后廢棄的非食品原料,用以熬制半成品牛油毛油,并向零散屠宰戶購進部分非牛板油、牛肥膘的鮮牛組織。這些原料無生產許可、無衛生檢驗、無質量鑒定,根據《食品安全法》等規定,不能用于生產食用油。而金安公司卻將其經化油、脫水、脫雜、脫色脫酸等流程加工后,制成“食用牛油”,銷往成都、重慶等多家食品企業。

                                              而2017年5月27日中國裁判文書網公布的一樁食品監管瀆職罪一審刑事判決書顯示,2009年1月至2013年5月期間,金安食品使用有毒、有害的非食品原料大量生產有毒、有害牛油脂,并通過銷售給重慶紅久久實業有限公司、重慶德莊實業有限公司、重慶三五世全食品有限公司和四川成都天味股份有限公司的方式流入市場。

                                              此次詢問中,發審委要求天味食品說明自身是否涉及金安食品生產、銷售有毒、有害食品罪,是否存在被補充偵查或單獨立案的可能性和風險;前次發審會取消的具體情況,撤回原因是否已經消除;選取牛油供應商的具體標準和管理制度,如何防范和避免使用不合格原材料的食品安全衛生風險等。

                                              此外,天味食品主營業務毛利率高于同行業,前五名供應商采購額集中度高的問題也受到發審委關注。報告期內,天味食品向前五名供應商的采購金額占比較高,且向前五大供應商采購金額占其收入的比例均在90%以上。對此,發審委要求天味食品說明供應商選取標準及制度,相關內控能否切實保證食品安全,供應商是否和發行人及其董監高存在關聯關系或其他利益安排情形。

                                              產能利用率不足遭質疑

                                              招股書顯示,天味食品此次擬公開發行不超過4132萬股,共募資5.3億元,用于家園、雙流生產基地改擴建項目及營銷服務體系和信息化綜合配套建設項目。其中,預計家園基地投入3.3億元,雙流基地7159萬元,營銷服務體系和信息化綜合配套建設項目投入1.28億元,達產后預計可新增產能共計3.8萬噸/年。從募集金額來看,擴充產能是天味食品募資的主要原因。

                                              然而,天味食品的產能利用率并不飽和。根據其披露的數據,2015年-2017年合計產能利用率僅分別為59.43%、63.16%、65.03%,2018年上半年則為62.44%。對此,天味食品解釋稱,受調味品銷售的季節性影響,雖然全年看公司產能利用率尚未達到滿負荷狀態,但銷售旺季即每年三、四季度產能利用率一般為90%左右。

                                              對于天味食品的上述說法,上海至匯營銷咨詢有限公司首席顧問張戟并不認同。他曾在接受新京報記者采訪時表示,幾乎所有川味調味品都會受季節性影響,并非天味一家。就目前來看,天味食品的產能利用率不高,擴充的需求并不迫切,僅以此為由謀求上市恐難服眾。如果天味食品順利實現產能擴充,不僅不能幫助其解決季節性不均衡問題,反而會導致淡季產能過剩。天味食品應該加強新產品研發,如增加清淡口味、創新型川味調料等擴充品類結構,不過這一情況在短期內較難實現。

                                              上市后或面臨海底撈直接交鋒

                                              第三方機構弗若斯特沙利文調研數據顯示,2015年國內火鍋底料市場前五位底料生產商占據市場份額共計30.9%,其中天味食品以7%的市占率,排在重慶紅九九、頤海國際之后,位列第三。除頭部競爭外,草原紅太陽、周君、呷哺呷哺、新希望、海天味業、金鑼集團以及明星林依輪辣醬品牌“飯爺”的競相入局,也讓火鍋底料市場競爭日趨激烈。

                                              從業績來看,2015年至2017年,天味食品營收分別為8.69億元、9.84億元、10.66億元,凈利潤分別為1.42億元、2.03億元、1.84億元,針對2017年凈利的同比下降,天味食品解釋為2017年公司實施股權激勵確認了2745.90萬元股份支付費用,剔除該影響后凈利潤為2.07億元。2018年上半年,天味食品營收4.77億元,凈利7283萬元,業績增長較為平穩。

                                              張戟認為,現在正處于調味品行業風口,上市對天味食品的發展肯定是有利的,天味在調味品市場有自身的基礎,資本的支持將有助于其快速拓展市場,也將進一步激發火鍋調料行業的發展。在他看來,海底撈調料板塊的快速增長也與其上市獲得資本的助推密切相關。

                                              事實也是如此。自2016年起,天味食品業績被頤海國際反超。2017年,天味食品營收為9.84億元,凈利1.84億元;頤海國際營收則為16.46億元,凈利為2.61億元。進入資本市場之后,天味食品將進一步拓展,或與海底撈直接競爭。對此,張戟表示,雙方各有優勢,海底撈強在火鍋底料,天味強在魚調料,底料也有基礎,但從總體上海底撈的發展速度更快。

                                              對于天味食品此后的發展,張戟在接受新京報記者采訪時稱,迫于股價壓力盲目發展是上市公司的通病,關鍵要看天味如何應對。在他看來,天味食品最核心的戰略應該是構建渠道網絡,通過批發、流通、定制餐飲等各種方式構建競爭壁壘,并結合新品研發鞏固行業地位。

                                             
                                             
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